回顾5月钢铁市场，截至5月29日，钢价走出冲高回落的运行态势，钢材综合价格指数上涨12个点，线材、中厚板和冷轧价格分别反弹11、68和12个点，螺纹和热轧价格分别下跌6和8个点，62%进口铁矿CFR价格下跌3个美金，废钢价格上涨37个点，焦煤价格上涨90个点，焦炭综合价格上涨100个点，基本符合4月底做出的5月钢价还有反弹空间的预判。展望6月钢铁市场，钢材价格仍有阶段性回调的压力。

首先，近期钢材供给逆势增加是拖累6月钢价的最主要的原因。

根据上海钢联的调查数据，5月21日当周，247家高炉企业周度日均铁水产量自去年11月以来首次回到240.81万吨的相对较高水平，5大品种钢材周度小样本产量数据也回升到862.2万吨的较高水平（周环比增加21.96万吨），5月28日当周，铁水日均产量持续增加到241万吨，5大品种材周产量863.72万吨，还在小幅增加，主因是钢厂盈利面仍达62.34%的较高水平，没有政策约束，6月部分时段的供给水平难有明显下降，进而大概率会持续拖累钢价。

中天钢厂6-1期华东地区建材计划量折扣：螺纹苏沪4折、浙3折（上期3折）；线盘苏沪5折、浙4折（上期5折）。另外，海口螺纹和盘螺2折（上期2折），温台螺纹3折（上期3折）。可见6月上旬钢厂资源投放也是稳中略增。说明出口的韧性也有所回落，导致国内供给压力加大。

5月钢铁行业PMI指数48.7，尽管处于收缩区间，但环比持平，相对新订单指数环比回落2.4个百分点，可见钢材供需的压力有所加大。

5月21日当周，钢厂库存出现了12.47万吨的累库表现，28日当周，5大品种库存同比增加了178.8万吨，增幅达到13.1%；其中螺纹和线材库存同比分别增了12.7%和18.5%，热轧库存同比增了23.3%，中板库存都有6.1%的增长。只要库存略增，哪怕是小降，钢价都将承受一定的压力。

其次，6月建筑钢材需求进一步走弱，加大供需的压力，削弱市场信心，制约钢价。

建筑钢材方面，随着更多区域进入梅雨季节，高温多雨天气将对施工形成明显扰动，建筑工地开工强度或边际进一步回落，建筑钢材需求预计较5月有进一步减弱的态势。尽管城市更新、能源基建、水网建设、新型电力系统等领域仍能形成一定托底，但房地产投资仍处于低位运行，地产端对建筑钢材需求的拉动依旧有限，因此建筑钢材市场需求压力可能逐步增加。百年建筑网调研的250家水泥生产企业的周度水泥出库量从291.45万吨降到268.05万吨，从相关性很强的水泥表现看，建筑钢材需求回落的态势较为明显。统计局发布的5月建筑业新订单指数43.5，环比回升0.8个百分点，但仍处于持续收缩区间，只是收缩的力度有点放缓而已。

相比之下，制造业用钢表现预计仍相对较好，但也不容乐观。当前汽车、家电、机械、造船、新能源设备等行业仍保持一定景气度，尤其出口订单对板材需求支撑尚可。近期全球制造业景气度边际持续改善，美国、欧洲制造业PMI整体维持扩张区间，海外补库需求仍对我国钢材及钢制品出口形成一定的支撑。从当前出口接单情况看，部分板材企业订单仍较饱满，因此热卷、中厚板等品种市场表现或继续强于螺纹。但短期板材需求增量释放动能环比或有减弱，从这个角度看，也会拖累价格。

国家统计局发布的5月制造业PMI数据显示，尽管还维持了50的水平，但新订单指数环比回落0.7个百分点，进入到收缩区间的49.9，新出口订单也进入到收缩区间的48.6，环比回落1.7个百分点。由此可见，6月制造业用钢虽还有一定的韧性，但也有回落的压力。

再有，从宏观面看，6月钢铁市场都不容乐观。

6月流动性仍处于阶段性的收敛态势，对钢材需求构成压力。截止5月31日，2026年全国新增专项债累计发行进度将达到34%，但较去年同期慢3.2个百分点（同比少发行1385亿元），较匀速进度慢6.4个百分点，已连续3周进度同比下跌，且跌幅逐步走扩。5月实际发行新增专项债仅占月计划（2744亿元）的58.6%。尽管最后两周发行加快，但发行额仍偏低，导致5月未能完成本月的发行计划，留下超1100亿元的发行缺口。这不利于促进6月的投资和消费。最近有关部门呼吁银行加大信贷力度，效果如何，拭目以待。

从国家统计局公布的规上工业企业的应收帐款来看，4月达到27.44万亿元，环比3月末增加了4100亿。在持续喊话降低拖欠款的背景下，不降反增，拖累商品价格的表现。

5月政治局会议后，宏观政策的重心转向“落实”与“观察”。目前，7550亿元中央预算内投资及1万亿元超长期特别国债已基本下达，但资金从“下达”到“形成实物工作量”存在时间滞后。

货币政策方面，尽管整体基调仍为“适度宽松”，但受美联储降息预期进一步收敛及国内CPI温和回升影响，央行在6月进一步降息或大幅降准的概率应该是没有。季末银行面临考核，市场流动性或出现阶段性紧张，导致资金成本上升，抑制投机性需求。

6月是上半年经济数据的集中披露期，市场对经济复苏成色的分歧可能加大。从目前的情况看，二季度经济指标增速大概率回落，一旦数据不及预期，市场风险偏好或下降，交易逻辑将从“预期驱动”转向“现实驱动”，即回归基本面的疲弱现实，从而打压钢价。

5月下旬的煤矿事故，对双焦价格必然带来一定的影响，也势必对钢价的运行带来扰动，但没有供需关系改善的价格波动，都可能是难以持续的。

上海钢联陈平博士模型预测：6月钢材综合价格指数均值3509，环比下跌68点；螺纹平均价格指数3370，环比下跌76点；线材平均价格指数3690，环比下跌66点；热轧平均价格指数3379，环比下跌74点；冷轧平均价格指数3789，环比下跌59点；中厚板平均价格指数3521，环比下跌49点；型钢平均价格指数3435，环比下跌44点；热轧窄钢带平均价格指数3285，环比下跌83点；镀锌板卷平均价格指数4061，环比下跌37点；铁矿平均价格指数106.57，环比下跌3.6点。

总之，6月钢铁市场，供强需弱的阶段性压力加大，市场交易的信心阶段性或显不足，钢材价格有进一步回调的空间，尽管煤矿事故会带来一定的扰动，但唯有供给侧政策利好驱动，才能出现真正意义上的止跌反弹。

操作上，建议钢厂积极锁定利润，控制现货库存，加大控产力度；建议贸易商更加谨慎操作，以快进快出为主，或可选择在盘面逢低建虚拟库存；建议终端用户利用价格回调机会，按需采购，锁定成本，也可以逢低选择在期货盘面建立虚拟库存；呼吁政府有关部门，积极引导信贷投放，加快专项债资金的拨付与使用效率，推动项目尽快开工，形成实物工作量，稳定钢材需求预期，同时增强对钢材供给的政策约束。

风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点 （上海钢联 汪建华， 26093368）

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